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　　基建投资增速继续放缓。2023年1-10月份，广义基建投资增速为8.27%，增速环比下降0.37pct，基建投资增速继续放缓，主要是今年新增专项债基本已发行完毕且发行额度较去年有所减少，基建投资和项目仍在等待增发的万亿元国债等资金的落实和到位。基建细分领域中，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.10%，较上月下降0.5pct；水利环境公共累计增速较上月下滑0.7pct至-0.80%。展望年底及明年上半年，稳增长政策延续，万亿元国债增发落地，2024年度部分新增地方政府债务额度提前下达，预计基建投资的增速在12月或明年年初可能会有所回升。

　　地产投资、销售、新开工继续承压，竣工增速维持高位。1-10月，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，降幅扩大0.2pct；商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，降幅扩大0.3pct；房屋新开工面积79177万平方米，同比下降23.2%，降幅收窄0.2pct；竣工面积55151万平方米，增长19.0%，增幅下降0.8pct。9月因“认房不认贷”、取消限购等房地产优化政策的持续出台和逐步落地，市场情绪有所好转，但由于当前经济下行压力较大，居民使用杠杆意愿偏低，导致销售情况未有好转。而房企的投资意愿和新开工的节奏主要受销售恢复情况的影响，伴随政策的进一步放松和落地，销售的复苏将带动投资和新开工拐点的出现。受保交楼政策影响，叠加楼盘大多在年底集中验收和交付，竣工增长有望维持高位水平。

　　加快“三大工程”建设，各地项目陆续启动。“三大工程”在今年的重要会议中被多次提及，11月召开的中央金融工作会议提出加快“三大工程”建设。城中村改造方面，近期各地城中村项目陆续开工，1-9月全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个、惠及居民851万户，按小区数计开工率97%。保障性住房方面，8月国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，指出要做好保障性住房的规划设计，注重加强配套设施建设和公共服务供给；“平急两用”设施建设方面，截至目前已有三座城市公布“平急两用”项目清单，杭州首批共87个项目，投资金额超400亿元，武汉首批项目23个、总投资162.5亿元，大连启动项目7个，总投资24.4亿元。

　　“中特估”和“稳增长”将使建筑央国企受益。截至11月20日，建筑指数动态PE/PB分别为8.61/0.76倍，在过去10年的历史分位点为5.09%/0.49%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系的构建。展望明年，出口和消费复苏曲折，人民币对美元汇率压力较大，地产行业去库周期较长，稳增长基调有望延续。万亿元国债和提前批专项债将为基建带来增量资金，有利于水利工程等传统基建项目的提速，地方政府化债方案推出将会使部分地方政府的财政压力得到缓解，有利于建筑央国企回款的改善。推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、米乐m6官网 mile米乐m6设计总院（603357.SH）等。

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　　动力煤方面， 下游需求疲弱态势不改， 本周港口库存缓慢下降， 港口煤价小幅反弹。

　　美国通胀超预期降温，国内利好政策频出， 欧盟推出四万亿电网升级计划， 看好金属价格上行。

　　核心观点：行业事件： 近日， 在 2023 中国 5G+工业互联网大会上， 中国移动首期规划1000P 的智算中心（ 武汉） 正式落地。 该项目是全国首批智算中心节点，位于湖北移动武汉东湖高新数据中心，预计 2024 年建成投运，打造华中地区等级最高、规模最大的亚洲智算中心。ICT 基建稳步推进，

　　集成电路的工序之复杂与精细堪称人类工业文明的皇冠，而光刻机则是这个皇冠上的明珠。

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　　对比近五季度SW电子行业基金加仓及减仓情况，加仓股个股组成变动相对较大，前十大减仓股中北方华创、拓荆科技、工业富联和华海清科位列前一个季度的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。

　　钛合金民用逐步扩张， 3C 领域未来增量可期，钛合金加工及钛材/钛合金粉末原料领域优质标的持续受益。

　　在存储器国产替代需求迫切的背景下，国内存储器厂商正在加速发展，有望在新周期中深度受益。