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　　建筑装饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 建筑装饰 2023 年 09 月 27 日 投资评级： 看好 （ 首次 ） 行业走势图 数据来源：聚源 2023 年建筑装饰行业 秋季 策略：建筑央企价值重塑，行业景气度有望持续 行业投资策略 齐东（分析师） 证书编号：S02  政策演绎：一带一路海外订单持续拓展，城市更新释放新机遇 2023 年从具体政策来看，做强国企、加强基建、扩大产业投资成为政策主流，7月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位，提出要以工业化、数字化、绿色化为方向，希望建筑企业和房地产企业积极参与保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，为后续行业发展提供了较为清晰的方向。我们认为，从政策层面来看，后续建筑行业主要有五大发展优势：一带一路带动海外基建投资，国企改革推动做大做强，特大城市城中村改造释放需求，工业化、数字化、绿色化三大发展方向以及新能源领域投资建设。  行业表现：建筑装饰板块跑赢大盘，基建投资增速环比收窄 2023 年以来，A 股建筑装饰指数跑赢万得全 A 和沪深 300 指数，整体跑赢大盘。根据 2023Q2 板块持仓情况，建筑板块配置比例 1.09%，较行业标准配置比例低1.02 个百分点，2023Q2 建筑板块的公募基金持仓总市值为 678 亿元，环比增长6.72%，持仓总市值在 19 个行业中排名第 10，整体配置偏向建筑央企。从行业数据来看，1-8 月房地产投资和销售降幅扩大，基建投资同比增速收窄，米乐平台 m6官方平台1-7 月专项债和城投债发行速度有所加快。  建筑 央企：业绩表现良好，新签合同保持增长 2023 年以来，部分风险厌恶型资金寻找新的投资方向，具有低估值、高分红特征的部分央国企开始受到追捧，“中特估”概念股在上半年行情走势较强。从营收和新签合同额表现来看，2023H1 八大建筑央企均实现了增长。从资本运作来看，自 2022 年 11 月涉房企业再融资政策放开后，建筑央企有动力通过再融资扩张规模，强化市值管理动力，建筑央企再融资渠道逐渐打开。  投资建议 宏观政策端，2023 年以来在推动消费、提振内需、促进发展的前提下，中央对建筑行业的政策以支持发展为主。7 月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位，预计后续稳增长将持续发力，建筑行业景气度有望保持高位。我国与“一带一路”沿线国家的贸易往来日益紧密，下半年“一带一路”峰会的召开也将为建筑企业扩大海外市场提供良好契机。内在管理端，2023 年国资委开始执行“一利五率”考核，纳入净资产收益率和现金流两个新指标，对建筑行业影响较大，有望引导建筑企业提升 ROE 水平和利润含金量。我们认为在中国特色估值体系下，建筑央企有望迎来基本面、政策面和估值的共振，建议关注行业在旧改、工业化、数字化、绿色化、新能源等领域的边际变化，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。  风险提示：全球宏观经济下行、基建投资增速不及预期、建筑企业融资政策收紧。 -19%-10%0%10%19%29%38%2022-09 2023-01 2023-05 2023-09建筑装饰 沪深300相关研究报告开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告行业投资策略行业投资策略行业研究行业研究